国庆节别人在忙着看山看水，我们这群人，眼睛就没离开过港股那条红红绿绿的线。心里头总有个声音在嘀咕，别又跟2024年似的，放假回来直接给个下马威。

那年十月八号开盘的惨状，现在想起来后背都还发凉，多少人兴高采烈地准备进场，结果成了高位站岗的。所以这次，哪怕港股那边半导体、科技股涨得再欢，心里也总得先给自己浇盆冷水，风控比什么都重要。

可今年的风向，好像又确实有那么点不对劲。恒生科技指数在A股休市这几天，涨了超过3%，这可不是个小数字。更微妙的是，各路外资大行突然像约好了似的，异口同声地开始唱多。摩根士丹利说超过九成的美国投资者打算加仓中国股票，摩根大通更是直接用真金白银增持了阿里巴巴，还把目标价往上抬了一大截，理由是看好AI业务。

这种时候，你说是真爱还是捧杀？就像格雷厄姆说的，投资最怕的就是杠杆和泡沫，尤其是在市场情绪高涨的时候，很多人是两者并用，举着火把想去炸药库里捡黄金，太危险了。

就在大家情绪被这些消息撩拨得不上不下的时候，港交所那边也没闲着，悄悄地递出来一个文件，说要优化对冲工具。这事儿听起来挺专业，说白了就是想让市场更热闹点，玩法更多点。比如把衍生权证的门槛从0.25港元降到0.15港元，取消牛熊证的最低发行价。

门槛降低了，进来玩的人自然就多了，产品也丰富了，对我们这些中小投资者来说，好像是好事。可另一面，它又把发行人的资产门槛从20亿港元直接提到了50亿。这一手“降门槛”配上“提资质”，味道就有点复杂了，既想让水流得快一点，又怕水太浑了把池子搞脏。这番操作，显然是为了稳住香港国际金融中心的地位，在全球资本市场里抢夺更多的话语权。

市场的复杂性就在这里，一边是宏大的叙事和政策的暖风，另一边却是具体到每个行业的残酷厮杀。你看国内造车新势力9月份的数据，简直就是一出冰与火之歌。零跑一个月卖了6.66万辆，连续七个月领跑，小鹏也首次突破了4万大关，蔚来靠着新车型稳住了阵脚。

可偏偏之前一直浓眉大眼的理想汽车，连续四个月同比下滑，这就很说明问题了。过度依赖一条技术路线，当市场风向一变，产品竞争力马上就跟不上了。现在整个行业已经不是蒙眼狂奔的阶段了，而是进入了差异化竞争的肉搏战，谁的技术路线能被市场认可，谁能先把海外市场啃下来，谁才能笑到最后。

说到底，所有的消息面、资金面，最终都要落实到盘面上。节后A股开盘，3900点那个位置，肯定又是一场多空大战。能不能有效突破，就看两点，一是券商这个“牛市旗手”给不给力，二是成交量能不能实实在在地放出来。不然就是假突破，耍流氓。

从季线来看，连续两个季度收阳，三季度还是放量上涨，形态上确实挺好看的。但越是这个时候，越不能头脑发热，啥都不看就冲进去。尤其是那些在假期里被消息催化得滚烫的板块，比如半导体，如果开盘就出现快速放量但不拉升的情形，那多半就是有人在借机出货了。

所以，节后的市场，乐观归乐观，但脚底下还得踩稳了。新一轮的行情是不是真的就此开启，谁也说不准，走一步看一步吧。毕竟，在这个市场里，活得久比跑得快更重要，你说呢？