上周五A股像被人按了急停键主力资金一天净流出373亿，北向资金也净卖出48亿，创新药ETF单日跌超2.6%，个别龙头股跌超10%。我跟你说，场面一度挺慌的，就是大家都跑了，避险情绪像潮水般涌出。短线资金撤离、节前关注度暴增，这些专业词儿——主力、北向、ETF——大家都听着心慌。

特朗普在社交平台宣布自10月1日对品牌/专利药征100%关税，条件是企业必须在美有在建工厂。欧洲、亚太市场瞬间反应，诺和诺德、葛兰素等股价下挫。可数据说话美国药品进口中中国占比仅4.1%，且多为API（原料药），并非品牌药。真心的，什么意思？很多公司第一时间表态“不受影响”，像华海、海正、科伦这些做仿制或API的根本不在征税清单里。

再看产业逻辑，国内创新药出海已经变成了多元化战略License‑out、BD交易、授权后由跨国公司担商业化，少数采取自建渠道的企业也在美建厂以避税。就拿百济神州在新泽西的工厂，内部说“已建完进入调试认证”，可以避开关税。难道这就足以改写行业格局吗？恐怕影响被高估了——PD‑1等产品在美定价远高于国内，即便加上关税，利润仍有空间。

资金面和技术面也在作祟。节前长假常见资金抽逃，这次恰逢板块年内涨幅显著，技术性回调压力不小。中证创新药指数年内涨幅二三十个点，市盈率回落到近十年低位附近，估值透出安全边际。太厉害了，有经验的机构看到的不是恐慌，而是布局窗口，就像熔断后的抄底机会，意思很清楚，真心的。

政策与基本面支撑也不容忽视。国务院和工信部等推进全链条支持与数智化型，医保目录机制在提速，BD成交额、出海授权频繁出现，2025年上半年出海交易已超过600亿美元。ADC、双抗、CAR‑T等领域国产化优势明显，早期成本与周期的比较优势正在兑现。等一下，市场波动终究只是短暂音符；留心基本面和机构配置，或许就是下一个好机会。最后一幕，交易厅里的屏幕闪烁，像极了黎明前那一缕光，既让人害怕也让人期待。